경제야 놀자

보통 브라질 국채하면 10년 만기에 표면이자율은 10%쯤으로 알고있다. 따라서 브라질 국채에 투자하려면 10년 정도 기다려야하는 것으로 알고 있다. 맞는 말이기도하고 틀린말이기도 하다. 

우선 맞는 말이라는 것은 브라질 정부에서 격년제로 짝수년도에 10년이 지나는 홀수년도 1월 1일을 만기로 표면 금리 10%로 발행되는 채권이다. 즉 2022년이 짝수년도 이니 올해 채권이 발행되기는 하지만 몇일날 발행되는지는 정해져있지 않다. 또 같은 채권을 몇번에 나누어 발행하는지도 정해져있지 않다. 다만 종목코드는(ISIN) BRSTNCNTF212 로 같은 채권으로 취급되며 이채권의 표면금리는 10%이며 만기는 2031년 1월 1일이다. 따라서 오늘 기준으로 만기는 10년 9개월 9개월 쯤 남았네요 하루 차이인대 만기를 2032년 12월 31일로 해 놓아으면 만기도 가깝게 늦겨지고 좋았을텐대하는 생각이 들기도 합니다.

틀리다는 말은 발행은 10만기 10%로 동일하게 발행되었어도 과거 10년동안 발행되어 유통되고있는 채권은 다음과 같이 6종류에 이른다는 것이다.

                                                                                                                             (2022.04.08 현재)

22년 4월 현재 이렇게 6 종류의 브라질 국채가 시장에 유통되어 거래가 되고 있다.

그리고 23년이 되면은 2012년 발행물은 만기가 되어 상환이 되고 23년에는 신규 발행물이 없으니 시장에는 5종류가 유통 되겠지요. 그리고 24년에는 신규 발행되어 다시 6 종류가 되고요.

여기서 하고 싶은 이야기는 10년동안 장기 투자를 해야하는 것도 이니고 내요구에 맞게 만기를 선택하여 투자할 수 있다는 것입니다. 또 만기 까지 보유하여 상환 받을 수도 있지만 중도에 내가 필요한 시기에 채권을 팔아 자금을 회수할 수도 있고요.

그런대 요사이 특이한 사항이 발생했습니다. 장. 단기 금기가 역전이 된 것이에요. 33년 만기물의 매매금리가 11.495%인대 23년 만기물 금리는 12.698%이고 25년 만기물의 금리는 11.555%로 33년 만기물보다 금리가 더 높아졌어요. 이는 참 이상한 일 이에요.

만일 10년 만기 8년만기, 6년만기, 4년만기, 2년만기 채권들의 금리가 똑 같다면 누가 10년 만기의 장기 채권을 살까요? 그냥 2년만기 단기채권을 사서 만기되면 상환을 받아 다시 2년 만기 채권을 사면 수익율은 똑 같은대 처음 부터 10년 만기 장기 채권을 사면 그 기간 중 무슨 일이 발생하여 손해를 볼 위험도 클텐대 장기채를 구매할까요? 그래서 금리는 단기채는 낮고 장기무로 갈 수록 금리가 높아지는 우상향 커브를 그리는 것이 정상적인 모습입니다.

그런대 요사이 금리는 장기채 금리가 낮고 단기채 금리가 높은 이상현상을 보이고 있습니다. 이는 단기채의 기준이 되는 기준금리을 급격하게 인상하였거나 장기적 경기 전망을 좋기 않게 보고있다는 시장의 신호일 것입니다.

어쨌든 정상화가 되려면 단기채 금리가 떨어지던가 장기채 금리가 오르던가 하여야할텐대 어떻게 변하게 될런지는 잘 모르겠네요. 다만 알 수 있는 것은 현재로써는 브라질 장기채에 투자하기에는 좋은 싯점은 아닐 것 같습니다.

환율에 투자는 하는 것은 신에 영역에 도전하는 일이다 라는 말이 있듯이 환유을 예측한다는 것은 불가능한 일이다. 

그럼에도 간혹은 신의 세계를 엿보고 싶은 생각이 들 때도 있다. 너무 욕심만 부리지 않는다면 말이다. 

10년전 1.6대를 오가던 미/브라질 환율이 끝없는 추락을 계속하여 5.7대로 까지 가치가 떨어졌으니 한 국가의 통화의 가지가 4/1 토막이 나버렸다. 무슨 갈치도 아니고 말이다. 

환율이 5가 넘어가고 나서 부터는 이거 좀 너무하다 싶어 브라질 헤알화를 좀 사고 싶었다 달러에 투자하듯이 헤알화도 사두면 오르지 않을까하는 생각에서다. 그래서 은행과 증권회사에 헤알화를 구매 통장에 보관할 수있는지를 확인해 보니 이종통화는 통장을 만들어 보관을 할 수가 없단다 그래서 그때는 그냥 헤프닝으로 끝이 났다.

그런대 요즘 5.7 까지 올라갔던 환율이 4.7까지 떨어져 가치가 20%정도 상승했으니 그때 헤알화에 투자를 했었더라면 어떠했울까하는 생각이 들기도한다. 또한 최근 우크라이나 사태로 인하여 석유, 철광성등 원자재 가격 상승과 밀, 콩,  목수수, 쇠고기 등 농축산물 가격이 오르고 있고 이러한 인프레이션은 단기간에 끝날 것 같이도 않다고 하며, 따라서 이런 자원의 보고인 브라지로 투자가 몰린다고하여 브라질 환율이 급등한 것이라니 투자를 해볼 수도 있겠다 싶다.

그러나 헤알화를 구매하는 것이 안된다고하니, 물론 간접적으로 브라질 펀드를 구매하는 방법도 있겠으나 이는 오를만큼 오른 것 같기도 하고 주식에 투자하는 것이니 변동이 심할 것 같기도하고, 요즘 다시 유행인 브라질 국채를 사는 방법도 있으나 대부분이 기간이 장기물이고 최근 브라질이 기준금리를 9차례 인상하는 등 채권의 가격변도이 심하였고 이국도 향후 기준금리를 7차례나 인상할 예정이라고하니 미국금리가 인상할 때마다 브라질 국채의 가격도 출렁일 것이니 불안하여 국채투자가 망설여지기도 한다.

이렇게 헤알화 직접투자도 안되고, 가격변동이 심한 브라질 주식펀드도 망설여지고, 채권투자도 겁이나는 상태에서 발견한 묘안이 하나있다. 23년 1월 1일 만기인 브라질 국채를 사는 것이다. 또 국채이야기인가 하는대 이는 국채가 아니라 그냥 헤알화를 사는 것과 동일하다고 볼 수가 있다. 만기가 9개월도 안남은 단기 물이다. 이 이야기는 시장금리가 50%가 가든 5%가 가든 9개월 후에는 예정된 원리금이 돌아온다는 이야기 이다. 따라서 금리 변동에 자유롭다는 이야기 이다. 그렇다면 리스크는 환율하나에만 노출되어있는 것인대 이를 예측하는 것은 신의 영역이지만 현재 주변여건이 환율이 내리고(가치가 상승) 있고 최악의 경우 전 고점 5.7 까지 상승한다하더라도 년말까지 11%의 이자를 받을 수 있으므로 최대 손실은 10% 만일 환율이 4.0대로 하락한다면 환율에서 20%수익 이자에서 11%수익 합하여 30%수익이 발생할 수 있으며 환율이 변도하지 안는다고 하더라도 이자수익 11%을 얻을 수 있으미 괜찬지 아니한가?

거래역시 증권회사 홈트레이딩으로 집에서 컴퓨터로 거래를 할 수 있으니 편안하고 말이다.

한때는 금융고수들의 전유물 같이 느껴졌던 시기도 있었다. 많은 사람들이 고금리의 비과세 상품인 브라질 국채를 많이 투자하던 시기가 있었다. 그런대 막상 사려고하면 알아볼 정보는 적고 모든 것이 은밀하게 진행되어 많은 의문점 만이 남아있었다. 우선 거래할 수 있는 증권회사를 찾아야한다. KB가 좋타더라 혹은 NH가 좋다더라 또는 한투가 좋타더라 하는 소문만이 무성한대 정작 무엇이 어떠한지 딱 놓고 비교할만한 자료를 제시하지는 안는다. 일례로 거래수수료도 채권의 만기 기간별로 다 다르고 증권회사 별로 다르고 증권회사에서도 고개별로 다르기 때문에 0.8%에서 3%까지 천차만별 이었다. 또 브라질 국채하연 10년물 한 종류로만 알고 있는대 맞다 10년물 한 종류다. 그러나 매 짝수년도에 격년으로 계속 채권이 발행되다 보니 짝수년도에는 만기별로 6가지가 홀수년도에는 만기가 하나결제되어 5 종류가 존재한다. 구매를 하기 위하여는 이 채권들의 가격을 알아보고 변화 추이를 삷펴보아야하는대 그동안에는 이 가격을 공표하지 않고 있었다. 다만 고객이 가격을 물어보면 10년 짜리 국채가격과 수익율이 얼마에요 아르켜 주거나, PB들이 호갱들을 잡아 귀에대 대고 이런게 있어요하고 무슨 특별한 정보를 제공하듯이 알려주곤했다. 그러나 그 정보는 그 때 뿐이었다. 다음날이면 바뀌어 있를 것이고 한달 후에는 또 바뀌어 있을텐대 그 때마다 증권회사 직원에게 그 가격을 물어 보아야했다. 

또 수수료율도 고객님께만 50% 할인해 드릴께요하고 비밀이에요 하니 블로그에 대 놓고 떠들어 서로 비교 검토할 수도 없었다.

사실 브라질 채권은 초고위험 투자상품으로 분류되어있어 창구직원들이 함부로 고객들에게 투자를 권유할 수 없는 상품이었고 지금도 그렇다. 그렇다 보니 가격, 수익율등 내부자료가 대외비로 되어 있었었고 공식적으로는 공표를 못하게 하다보니 생기는 일이었다. 

그래서 브라질 국채 투자자들의 블로그를 보면은 브라질 국채가 한참 유행하던 시기인 7~8년전 혹은 3~4년전에 목돈으로 10년 짜리 국채를 사서 지금까지 보유하고 있으며 아직 10년 만기가 안됬어를 외치고있다.  그러나 좀더 많은 정보로 손쉽게 국채에 접근할 수 있었다면 다양한 투자시점에 다양한 만기제품에 투자하여 좀더 좋은 수익을 올 릴 수있었을 텐대하는 안타까움이 있다.

그래서 나는 증권회사의 담당직원으로 부터 매일 이 가격자료를 메일로 받아 정리하여 참고자료로 사용해왔다.

그러나 이제는 그럴필요가 없어졌다. 한 증권회사에서 홈트레이딩이나 모바일트레이딩으로 컴퓨터나 핸드폰으로 직접 거래를 할 수 있고 거래를 위한 기초자료들이 상세하게 나와있다. 이제는 정보의 구걸없이 언제든지 미국 주식을 구매하듯이 원하는 수량을 사고 팔 수가 있다. 세상 참 좋아졌다.

참고로 아래 화면은 KB증권 H-able > 티커창에 1195 외화채권 파워트레이딩 > 발행통화 BRL을 선택하면 볼 수 있다.

M-able에서도 거래가 가능하다고 하나 화면이 작아 이렇게 많은 정보가 있을지는 모르겠다.

브라질 국채는 매년 1월1일과 7월1일에 액면가격에 5%씩 년간 10%의 이자가 지급된다.

이자가 지급됨면 그냥 받으면 되지 무슨 특별한 방법이 있겠느냐만 브라질 국채는 브라질 통화인 헤아화로 발행되었기어 이자도 헤알화로 지급된다. 따라서 이 이자 수령방법도 여러가기가 된다.

첫째 그냥 한국 계좌에서 원화로 지급 받는 방법이다. 

가장 싶플하고 편안하고 확실한 방법인 것 같다. 그러나 그 직급과장을 살펴보면 브라질 정부에서 헤알화로 이자를 지급하면 이를 브라질에 있는 금융기관에서 미 달라로 환전을 하고 이 미 달러를 한국 금융기관으로 송금하면 한국 금융기관에서 한화로 환전하여 내 통장에 원화로 지급되는 방식이다. 이 과정에서 헤알화/달러 환율, 원/달러 환율이 고려되어야하는대 내 의지와 상관없이 특정일에 그냥 환전되어 지급되니 목돈도 아니고 받어서 그냥 사라지는 것 같다.

둘째는 미화로 지급받는 방법이다.

이는 이자로 받은 헤알화를 미화로 환전하여 미 달라로 그냥 수령하는 방법이다. 요사이는 그냥 미 달라에 투자도하는 상황이니 미 달러로 수령해 놓고 원/달라 환율이 좋을 때 환전을 하던지 미국 주식에 투자할 시 사용하던지, 여행갈 때 사용하던지 이렇게 미화로 사용하는 방법이다. 이는 달라를 사용하는 시기나 환전하는 시기를 환경에 따라 내가 결정할 수 있다는 장점이 있으나 헤알화/달라 환전 시점은 이자를 수령하는 시점에 고정 되어있어 내 맘대로 환전 시점을 선택할 수없는 단점이 있다.

셋째는 그냥헤알화로 수령하는 방법이다. 이는 이자를 받아 그냥 헤알화로 보관하는 방법이다. 한국에 있는 금융기관까지 헤알화를 가지고 올 수가 없으므로 내 계좌가 있는 한국금융기관과 위탁계약을 맺은 브라질 금융기관에 이 헤알화를 보관하는 방법이다. 헤알화에는 브라질 금융기관에의 이자율이 높은 편이나 이렇게 헤알화를 위탁 보관할 경우에는 이자를 ㅈ지급하지 않고 그냥 보관만 해 준다. 그러니 헤알화의 가치가 오르는 싯점이나 미 달라의 가치가 오르는 싯점을 선택하어 환전을 하다면 높은 수익을 얻을 수 있다. 참고로 22년 1월 1일 수령한 이자를 그날 바로 한화로 수령하엿을 때와 4월 5일 까지 기다렸다 한화로 환전했을 경우에는 20%의 추가 수익이 발생한다. 또 환전을 하지 않는다고 하더라도 좀더 좋은 시기를 기다려 브라질 국채에 재 투자 할 수도 있다. 브라질 기준금리도 22년초 9.25%에서 2월3일 10.75%로 3월 16일에는 11.75%로 2.5%이상 상승했다. 따라서 요사이 같은 금리 인상시기에는 그 때 상황에 마추어 이자를 재투자 할 수있는 시기를 선택할 수 있다.

네째는 이도 저도 고민하기 싫고 그냥 복리의 마법을 믿는다면 받는 이자로 그냥 브라질 국채에 재투자하는 것도 방법이다. 그러나 이 방법은 국채의 이자 지급시기가 동일하여 갑짜기 국채의 수요가 몰리는 현상으로 가격이 오르거나 요사이 같이 금리 인상시기에는 그 투자 시기를 조절할 수 없기때문에 약간의 손해를 감수하여야하기도 한다.

나는 이 4가지 방법 중 3번째인 헤알화로 받는 방법을 택하였다. 손해가 나던 이익이 나던 내 결정에 따라 선택하는 것을 선호하고 이렇게 결정할 때는 다시한번 그 결정을 하게된 이유를 생각하게되고 다음에는 그 결정에 대한 피드백을 받을 수있으므로 다음에는 좀더 좋은 선택을할 수 있기 때문이다.

이번에는 다행이 운이 좋에 지난 1월에 받았던 이자를 그냥 헤알화로 보관하고 있었는대 마침 헤알화가 강세가 되었고 이를 국채에 재투자 하였는대 올해만 2차례에 걸쳐 기준금리가 올라 채권 가격이 떨어져 좋은 가격에 구매를 할 수있있다.

ㅇ일상에 지쳐 힘들거나 우울할 땐 부드럽고 달달한 커피라떼 한잔이 위로가 되어준다

요즘이 그런 시기인가 보다 커피라떼 한잔 타 놓고는 라떼는 말이야하고 추억에 잠기는 시간을 가져보았다

한동안은 수익이 많이나서 이 것 밖에는 할 것이 없어 보였고 손실이 나더라도 받는 이자로 cover가 가능하지 않겠는가하는 자신감도 있었다 그러던 것이 언제 부턴가 손실이 발생하기 시작하더니 그 규모가 걷잡을 수 없을 만큼 커져버리게 되었고 그렇게 사랑스럽게 보이던 놈이 꼴도 보기 싫게 되어버리지 안았는가. 브라질 국채말이다.

내가 태어나서 자라고 생활하는 한국에 대해서도 경제 전망에 대하여는 설명과 전망을 잘 못하는대 한번도 가본적도 없고 그 나라 말도 못하는내가 브라질에 대하 무엇을 알겠는가말이다.

그래도 막연하게 주워 들은 이야기로는 전세계 12위의 경제 규모 천연자원과 농산품의 생산이 풍부하여 원유, 철광석, 소고기, 콩등을 수출하는 나라, 자급자족이 가능한 나라, 국채의 금리가 10%인 나라, 한국과는 조세협정을 맺어 국채에 대하여는 이자 소득세가 없는 나라 정도로만 알고 있었다.

그래서 2010년 초반에는 국제 유가와 원자재 가격이 높은 상태를 유지하고있어 자금이 밀려들었고 단기 자금에 자국금융시장이 회손되지 않게 하기위하여 자국화폐로 환전 투자할 경우에는 6%의 토빈세를 물리던 국가였다.

그러던 브라질이 2013년 6월 토빈세 부과를 폐지하였다. 그사이 국제 금리는 내리막이었는대 환상적이 투자처가 아닐 수 없었다. 2010년대 초반에는 헤알화/USD 환율이 1.7 정도에서 움직였었다. 이러던 환율이 2016년에는 4.0을 돌파하였다 가치가 반토막도 안되게 되었다. 끝을 모르는 하락이었다, 그러던 환율이 2017년에는 3.2대에서 1년여간을 욺직여 더 이상 회복은 안되고 이상태에서 고정이 되나 했다. 그러던 환율이 2018년 중반 부터 상승하기 시작을 하더니 다시 4.0을 돌파하였다 이환율이 전 고점이니 이러다 제자리(?)로 돌아갈 줄 알았다. 그래서 벼르고 별렸던 브라질 국채를 매입하기 시작하였다. 환율이라는 것이 무슨 주식가격도 아니고 널을 뛰어봐야 10% ~20% 정도 이겠지. 그정도면 1년에 받는 이자가 10%안댜 수익은 안나더라도  커다란 손해야 보겠어라는 마음이었다.

또 18년 말에는 지금까지 자원 강국이던 브라질 경제가 이렇게 망가진 것은 좌파정권이 포플리즘 정책으로 무분별한 선심성 정책으로 국가재정이 흔들렸기 때문인대 이제 이제 연금개혁을 단행하여 재정을 건전화 시키고 대통령선거에서 우파 후보자인 보우소나루가 당선되면 친미, 친서방, 친자본주의 정잭을 펼쳐서 브라질을 경제 안정과 환율회복을 가져올 것이고 전망을 하였었다.이를 믿고 투자를 계속해왔다.

개뿔 보우소나루 정권 내내 환율은 계속떨어져 가보지 못했던 5.0대를 돌파하여 5.7대를 오르라내릭하고 기준금리도 11.5%대로 올리니 손실은 눈덩이 처럼 커져서 계산이 안될지경에 이르렀다.

그런대 왠일? 지난 12월 5.7대였던 환율이 22년 4월 5일 현재 4.6575가 되어 최근 4개월 동안 20%정도 평가 절상이 되었다. 만일 그때 혜알화 투자를 하였다면 4개월 수익이 20% 년 수익율로는 60%수익이 났겠다.

그래서 정리를 해봤다 얼마에 브라질 국채를 구매했으며 지금까지 손익은 얼마나 났었는가를.

첫 구매일은 2018년 8월 23일 

한번 구매시 약 U$10,000

총구매 10회 Total U$ 99,306

평균구매환율 : 4.1357

평균보유기간 : 1,091일 (3년)

총구매수량  : 382K

이자구매수량 : 105K

총 보유수량 : 487K

평균구매금리 : 9.106%

결론적으로는 여러가지 계산법이 있겠지만은 혜알화 환율에서 약 13% 손실, 구매 금리차이로 인한 10%가량의 손실, 3년동안의 이자수입 30% 수익 따라서 3년동안 7% 수익 연평균으로 약 2% 수익이다.

이는 하루아침의 환율 변동으로 날아갈 수 있는 수익율이니 그냥 본전은 했다고 할 수 있겠다. 그래도 남은 것은 하나가 있다 맛있는 커피라떼 한잔을 했으니 이게 남았지 안켔는가? 라떼는 말이야하는 이야기거리도 함꼐 말이다